理想换挡：纯电订单追平增程

理想换了一种活法

9月2日，新一代理想MEGA即将发布。造型依旧是那辆熟悉的「高铁」，但看不见的地方几乎换了一轮。

后轮转向、线控转向、主动防倾杆将同时上车，自研马赫M100芯片补强侧向与后向感知，新一代高性能座舱芯片为理想同学带来更多可能。二排、三排座椅以及氛围和交互细节也都有调整。这是MEGA上市以来幅度最大的一次升级。

技术旗舰，先立标杆

MEGA车长5355mm、轴距3300mm，空间巨大，但掉头、地库泊车、窄路通行一直是用户的压力来源。这一轮底盘加强，理论上能让这辆接近3吨的MPV获得更接近中大型SUV的灵活性。理想汽车总裁马东辉在二季度财报电话会上称，改款后的MEGA产品力得到了系统性提升。

动力也有小幅升级：前电机保持155kW，后电机从245kW提升至258kW，双电机综合功率由400kW提升至413kW。

作为理想第一款纯电产品，MEGA身上贴着5C超充、超低风阻等技术标签。到了新一代，芯片、AI、感知和线控底盘开始在这辆车上汇合。50万元级纯电MPV市场容量有限，MEGA很难成为销量担当，更适合把最先进的技术推到台前，再逐步向其他车型扩散。它是一扇观察理想的窗口。

增程纯电，两手都硬

财报电话会上，李想透露了一个改变外界认知的数据：理想当前的增程和纯电订单已经接近1:1。

过去几年，理想几乎与「增程」绑定，L6、L8、L9构成销量基本盘，第一代MEGA表现不及预期，加深了外界对纯电业务的疑虑。但到了2026年，这种印象已经跟不上变化。纯电一侧有i6、i8和MEGA，9月中旬还将加入六座旗舰SUV i9；增程一侧继续由L6、L8、L9支撑。

其中i6是最关键的一步。官方将i6的市场表现定义为「已经取得成功」，已连续6个月进入20万元以上纯电车型销量前三。i9则把纯电产品线向上延伸，进入理想最熟悉的高端六座家庭SUV市场，把过去在增程车型上验证过的空间、座舱和配置能力迁移到纯电平台。

用户若从增程转向纯电，不必离开理想展厅。第二条增长曲线已经形成。

产品换挡，利润追赶

但盈利能力的恢复还没有跟上。二季度理想综合毛利率只有11%，一年前还是20.1%。

从环比看，经营状况已在好转：二季度交付98330辆，环比增长3.4%；总营收256.7亿元，环比增长11.7%；综合毛利率从一季度的7.9%回升至11.0%，整车毛利率从6.1%回升至9.4%；净亏损17.1亿元，环比收窄25.1%。

但拉长到上半年，差距仍然明显：累计交付19.35万辆，同比下降5.2%；总营收486.5亿元，同比下降13.3%；综合毛利率从20.2%降至9.5%。去年上半年还有10.99亿元经营利润和17.43亿元归母净利润，今年同期经营亏损52.99亿元，归母净亏损39.81亿元。

销量只下降5.2%，利润却由正转负，毛利率几乎腰斩。理想过去依靠高毛利车型建立的盈利模式，在这一轮产品周期里受到明显冲击。

好在二季度已有改善抓手。车辆销售收入环比增长11.8%，快于交付量3.4%的增长，粗略计算单车收入约24.48万元，比一季度提高近2万元。CFO李铁提到，全新L9开始交付是毛利率回升的重要原因，随着Livis版本占比提升以及焕新纯电车型和i9上市，下半年毛利率预计继续改善。

李想给出的长期目标是健康毛利率处在15%—20%区间。但电池、芯片等成本仍在上涨，理想智能化硬件用量更高，还面临产品集中换代带来的模具和设备折旧。李想明确表态：「不会把成本上涨压力转嫁给消费者。」

像苹果和华为一样

既然不能简单涨价，理想只能两头入手：提高高价车型销量抬高单车收入，同时通过自研、供应链和规模把成本降下来。

即使出现大额亏损，研发投入也没有明显收缩。二季度研发费用27.8亿元，上半年累计接近55亿元。马赫M100、自研电池、马赫VLA、线控底盘都已开始上车。李想说，希望理想能「像苹果和华为一样，把面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手中」。

截至6月底，理想已建成4097座超充站和22593根充电桩，其中4C、5C充电桩占比达到70%。这些投入都在增强纯电车型竞争力，也都需要足够大的销量才能摊薄成本。

理想给出的三季度交付指引为9.5万至10万辆，总营收266亿至280亿元，与二季度基本持平。截至6月底，公司仍有875亿元现金储备，二季度经营现金流从一季度净流出60.91亿元改善至净流入1500万元。

钱暂时不是最紧迫的问题。如何让这些投入形成持续回报，才决定着理想这一轮转型的成败。苹果和华为最难学的不是「自研」，而是让技术最终回归商业。