云知声Agent半年入账4.78亿

从「赛博悼念」到真金白银

当全网还在讨论OpenClaw是否已经「凉凉」时，另一家做Agent的公司却悄悄把生意做成了规模。

「港股AGI第一股」云知声刚刚发布2026年中期财报，几组数据值得关注：上半年营收5.62亿元，同比增长38.7%；智能体业务营收4.78亿元，占总收入85.1%；Token业务收入近3000万元，其中Q2环比增长超500%；复购收入占比超过60%。

同样是Agent赛道，一边是成本与价值的灵魂拷问，一边是医疗、保险、城市公共服务等核心场景的真金白银。差距从何而来？

三大收入板块，撑起增长逻辑

云知声在本次财报中重新划分了收入结构：

• 企业智能化服务：包括智能体应用、智能体平台和综合解决方案，是目前最大收入来源，赚的是「落地的钱」。
• Token业务：今年新增，客户通过公有云API调用大模型矩阵，按用量付费，赚的是「模型调用的钱」。
• 端侧AI业务：涵盖语音芯片、模组和车载方案，面对行业下行压力，正通过海外市场和具身智能寻找增量。

这三块中，前两块构成了本次财报的核心看点。

看点一：Agent撑起基本盘

2026年上半年，智能体业务营收4.78亿元，同比增长35.7%。这笔收入由三层业务环环相扣：

1. 智能体应用直接进入医疗、保险、交通、高端制造等十余个领域干活；
2. 场景跑通后，成熟能力沉淀进智能体平台，从服务一家企业扩展到整个行业；
3. 面对系统复杂的大客户，综合解决方案把模型、数据与原有业务系统整体打通。

截至报告期，云知声累计服务470余家医疗机构，其中超过八成为三级医院；在区域平台层面完成52.44万家厦门企业画像治理；在高端制造领域，推动某新能源车企订单增长10%。

看点二：Token业务陡峭起量

Token业务今年几乎从零起步，上半年收入近3000万元，同比增长约760%。其中第二季度收入超过2500万元，环比增长超500%，毛利率超过60%。

原因并不复杂：以U2为核心的大模型矩阵已具备直接服务生产场景的能力，同时越来越多企业开始接受按Token用量付费的计价方式。模型能力与市场付费习惯同时成熟，收入自然加速。

如果说Agent业务证明云知声能靠落地赚钱，Token业务则说明客户开始为模型能力本身买单。

看点三：复购托住持续性

超过60%的收入来自复购，意味着Agent进入核心业务流程后，客户会继续扩展场景、升级平台、调用模型，合作从一次性交付转向持续服务。

截至目前，云知声2026年合同额同比增长65%，在手订单超过15亿元。

亏损收窄，商业化开始接住投入

增长不只体现在营收上。2026年上半年，云知声毛利1.86亿元，同比增长42%，跑得比营收增速还快；公司拥有人应占亏损降至2.37亿元，同比收窄20.2%，净亏损率同比收窄超过31个百分点。

不过云知声目前仍未盈利。这在AI行业并不稀奇——OpenAI最新季度经营亏损从93亿美元扩大至123亿美元，Anthropic直到今年Q2才首次实现调整后经营利润为正。

比起当下亏不亏，更值得关注的是亏损曲线的方向：收入提速而亏损持续收窄，说明商业化开始接住前期投入。云知声呈现的正是后一种趋势。

一家中国AI公司的Palantir式路径

云知声的增长逻辑可以归结为两点：模型得够强，应用得够深。这对应其「强基模＋深应用」战略，也指向一套颇具Palantir色彩的产业AI商业模式。

Palantir的思路是：工程师深入客户现场摸清数据与流程，把经验沉淀进Ontology业务地图，再借助平台嵌入实际工作流。第一个项目很重，但到第二家、第三家同类客户时，已有知识和模块便可复用。

云知声的架构与此类似：

• 基座能力层：以自研通用大模型为底座，最新旗舰U2采用稀疏MoE架构，总参数2600亿，单次仅激活约100亿，兼顾能力、速度与成本。2026年上半年研发投入2.84亿元，327名研发人员占员工总数67.7%。
• 行业知识层：十余年医疗、物联、交通场景积累被拆解为17个子集和61个细分类别，变成模型可计算、可调用的业务资产。
• 智能构建层：业务运行平台接入客户流程与规则，智能体平台负责选模型、连知识库、调用能力，把Agent组装出来。

不到500人的团队承接数亿元智能体业务，靠的不是人海战术，而是这套强调沉淀与复用的三层架构。